Trong thư gửi nhà đầu tư quý 4/2024, ông Petri Deryng, người đứng đầu Pyn Elite Fund, quỹ ngoại quy mô hơn 800 triệu EUR (~21.000 tỷ đồng) cho rằng hiệu suất thị trường chứng khoán của Việt Nam sẽ mạnh mẽ hơn, đặc biệt là khi tăng trưởng thu nhập của các doanh nghiệp niêm yết tăng tốc đáng kể vào cuối năm.

Pyn Elite Fund đánh giá VN-Index đang bị giới hạn trong phạm vi giao dịch 1.200 – 1.300 điểm nhưng mục tiêu dài hạn của quỹ đối với chỉ số vẫn không đổi ở mức 2.500 điểm. Mục tiêu này dựa trên mức tăng trưởng thu nhập mạnh mẽ trong khoảng thời gian từ 2 đến 3 năm tới và định giá thị trường chứng khoán ở mức P/E 16.

Quỹ ngoại cho rằng, thời gian gần đây, thay vì được truyền cảm hứng từ mức tăng trưởng thu nhập đang tăng tốc, các nhà đầu tư đã tập trung vào những rủi ro giảm giá. Trong suốt mùa thu, tâm lý đã bị ảnh hưởng tiêu cực bởi đồng USD mạnh, thuế quan tiềm tàng dưới thời ông Donald Trump và dòng vốn nước ngoài chảy ra khỏi cổ phiếu Việt Nam.

Với các công ty niêm yết tại Việt Nam duy trì mức tăng trưởng thu nhập mạnh mẽ trong năm 2025, P/E của thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ giảm xuống còn 10,1 theo tính toán của Pyn Elite Fund. Quỹ ngoại tin rằng rủi ro giảm giá mà các nhà đầu tư lo ngại trong mùa thu sẽ không còn là vấn đề nữa, và trọng tâm sẽ chuyển sang mức tăng trưởng thu nhập mạnh mẽ của các công ty niêm yết tại Việt Nam và mức định giá cực kỳ hấp dẫn tương ứng trên thị trường.

Hiện tại, tổng vốn hóa thị trường của các sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam (HoSE, HNX và UPCoM) chiếm khoảng 57% so với GDP dự phóng vào năm 2025, theo Pyn Elite Fund là rất hợp lý. Quỹ ngoại nhận định thị trường chứng khoán của một nền kinh tế tăng trưởng nhanh chóng có thể dễ dàng đạt mức định giá gần 100%.

Các động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế của Việt Nam là đầu tư và thương mại nước ngoài. Vì thế, tác động tăng trưởng bất lợi tiềm tàng của chính sách kinh tế bảo hộ của Hoa Kỳ gây ra một số lo ngại. Tuy nhiên, xuất khẩu của Việt Nam sang Hoa Kỳ đã tăng +132% trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông Donald Trump. Quỹ ngoại không mong đợi nhiệm kỳ thứ hai của ông sẽ làm suy yếu đáng kể vị thế cạnh tranh mạnh mẽ của Việt Nam so với Hoa Kỳ hoặc trên thị trường xuất khẩu toàn cầu.

Trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông Donald Trump, Hoa Kỳ đã đưa ra các lập luận rằng cả đồng tiền Trung Quốc (nhân dân tệ), và đồng tiền Việt Nam (VND) đều cần được định giá lại, vì sự yếu kém của các loại tiền tệ này đã mang lại lợi ích quá mức cho các quốc gia trên thị trường xuất khẩu.

“Chưa biết liệu những lập luận tương tự có được đưa ra trong nhiệm kỳ thứ hai của ông Donald Trump hay không. Trong mọi trường hợp, chắc chắn rằng chính quyền ông Donald Trump sẽ tích cực tìm kiếm lợi thế cho Hoa Kỳ trong các cuộc đàm phán thương mại” , người đứng đầu Pyn Elite Fund nhấn mạnh.

Theo Pyn Elite Fund, trong 7 năm qua, cả Trung Quốc và Việt Nam đều đã tăng thị phần của mình trong thương mại toàn cầu, và cả hai đều có thặng dư cán cân thương mại lớn so với Hoa Kỳ. Quỹ ngoại hy vọng rằng Chính phủ Việt Nam sẽ tìm cách tránh thuế quan và các tranh cãi về thao túng tiền tệ bằng cách cam kết mua LNG và một số thứ khác từ Hoa Kỳ,…

Về định giá cổ phiếu, người đứng đầu Pyn Elite Fund cho rằng nhóm ngân hàng vẫn còn khá rẻ, mặc dù đã tăng khá mạnh trong năm nay. Quỹ ngoại đánh giá, trong tương lai, cổ phiếu ngân hàng sẽ cần phải tăng giá đáng kể để đạt được mức định giá hợp lý hơn. Nhóm ngân hàng cũng đang áp đảo cả về số lượng và tỷ trọng trong danh mục của Pyn Elite Fund.