Trong báo cáo chiến lược với chủ đề “Kỷ nguyên mới”, SSI Research đánh giá những cải cách đang được thực thi bắt đầu từ cuối năm 2024 bao gồm thực hiện tinh gọn bộ máy Chính phủ, quyết tâm đẩy nhanh đầu tư công vào hạ tầng, và giải quyết những vấn đề tồn đọng trong lĩnh vực bất động sản, nếu thành công, sẽ là ba yếu tố trong nước có thể giúp thúc đẩy tăng trưởng 2025. Đất nước đang cần vốn cho kế hoạch phát triển tổng thể trong 5 năm tới và những yếu tố này đang định hình nền tảng cho thị trường chứng khoán đạt được mức tăng trong năm 2025.
SSI Research tin rằng các cải cách hiện tại đang hướng tới việc tạo ra một môi trường đầu tư tốt hơn ở Việt Nam, với tầm nhìn rút ngắn thủ tục hành chính và nâng cao hiệu quả cơ sở hạ tầng. Mặc dù đầu tư công là một chủ đề đã quá quen thuộc với các nhà đầu tư, nhưng đã có những tiến triển gần đây có thể mang đến góc nhìn khác biệt so với trước đây. Một số dự án quy mô lớn đang được bổ sung vào danh sách đầu tư công và mô hình BT (Xây dựng & Chuyển giao) sẽ được tái triển khai vào năm 2025. Điều này rất quan trọng để thu hút sự tham gia của khu vực tư nhân vào các dự án cơ sở hạ tầng.
Việc tinh gọn bộ máy sẽ giảm được chi tiêu thường xuyên của chính phủ và giúp gia tăng nguồn vốn đầu tư công. Tất cả những cải cách này nhằm tối ưu hóa môi trường đầu tư sẽ có lợi cho sản xuất và thu hút thêm dòng vốn FDI. Đối với nhà đầu tư tổ chức nước ngoài, việc triển khai NPS và việc tái khởi động KRX sẽ là những bước quan trọng để Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi (EM) và thu hút dòng vốn nước ngoài mới.
Môi trường chính sách có khả năng duy trì thuận lợi cho ngành bất động sản khi lãi suất sẽ không tăng quá nhiều từ mức hiện tại (đây là một nhiệm vụ khá thách thức vì NHNN cũng cần kiểm soát bài toán tỷ giá) và tăng trưởng tín dụng sẽ được đẩy mạnh với mục tiêu tăng trưởng 16% cùng với việc dần gỡ bỏ mức trần tăng trưởng tín dụng hàng năm, đẩy nhanh đầu tư công vào các dự án cơ sở hạ tầng sẽ giúp hỗ trợ tăng giá bất động sản.
Dù vậy, kỷ nguyên mới không đồng nghĩa mọi thứ sẽ tự động thuận lợi mà không gặp thách thức. Trong bối cảnh nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) đang được thu hút mạnh mẽ để hỗ trợ cho kế hoạch phát triển đa dạng của đất nước, xuất khẩu cũng có thể phải đối mặt với rủi ro thuế quan cao hơn và áp lực về tỷ giá vẫn tiếp tục.
Đồng thời, động lực tiêu dùng trong nước, vốn đã bị ảnh hưởng đáng kể bởi thị trường bất động sản trì trệ trong một thời gian dài, có thể cần thêm thời gian để người tiêu dùng hồi phục niềm tin và tiêu dùng trở lại. Vì vậy, tăng trưởng kinh tế năm 2025 của Việt Nam dự kiến sẽ chủ yếu đến từ đầu tư và sản xuất, thay vì từ tiêu dùng trong ngắn hạn.
Để có thể đạt mức tăng trưởng GDP hai con số như mục tiêu của Thủ tướng, việc đẩy nhanh đầu tư công, đặc biệt là nâng cấp cơ sở hạ tầng và sự phục hồi của ngành bất động sản, sẽ là hai chủ điểm đầu tư trong năm 2025. Đây là lý do SSI Research lạc quan hơn về các ngành xây dựng, vật liệu xây dựng, bất động sản nhà ở và công nghệ thông tin trong năm nay, trong khi việc nâng hạng lên thị trường mới nổi (EM) sẽ tạo động lực cho các cổ phiếu vốn hóa lớn. Ngành bán lẻ tiếp tục là ngành ưu tiên lựa chọn trong năm 2025, với kỳ vọng tiêu dùng nội địa sẽ dần hồi phục và tăng trưởng về dài hạn.
Dựa trên 84 công ty nghiên cứu, SSI Research dự báo tăng trưởng lợi nhuận ước đạt 16,4% trong năm 2025, cải thiện từ mức 13,2% của năm 2024. Trong 6 năm gần đây, mức tăng của VN-Index thấp hơn so với mức tăng của NPATMI của doanh nghiệp niêm yết trong 2/6 năm, bằng mức tăng của của NPATMI trong 2/6 năm và cao hơn mức tăng của NPATMI trong 2/6 năm.
Với việc khởi động các cải cách mạnh mẽ đã đề cập ở trên và kỳ vọng nâng hạng lên thị trường mới nổi, SSI Research kỳ vọng định giá thị trường sẽ không bị điều chỉnh giảm trong năm đầu tiên của kỷ nguyên mới và dự báo VN-Index có thể chạm mức 1.450 điểm vào cuối năm 2025.
Dựa trên chủ điểm đầu tư, SSI Research cho rằng HPG, MWG, FPT, DPR, CTD, NT2, CTG, TCB, ACV và KDH sẽ có triển vọng tích cực trong năm 2025.
