Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể khiến thị trường bất ngờ khi thực hiện nhiều đợt cắt giảm lãi suất hơn so với kỳ vọng trong năm 2025, theo nhận định từ State Street.
Michael Arone, chiến lược gia đầu tư trưởng tại công ty quản lý tài sản trị giá 4,7 nghìn tỷ USD, cho biết trong báo cáo hôm 28/1 rằng ông dự đoán Fed sẽ cắt giảm nhiều hơn một lần lãi suất 25 điểm cơ bản như thị trường đang định giá.
Dự báo lãi suất biến động do nhiều yếu tố
Kỳ vọng về lãi suất đã thay đổi mạnh mẽ trong những tháng gần đây do sự kết hợp giữa lạm phát dai dẳng, nền kinh tế tăng trưởng nóng và tác động tiềm tàng từ các chính sách của Tổng thống Donald Trump, khiến triển vọng chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed trở nên khó đoán.
Vài tháng trước, thị trường từng kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất tới 4 lần trong năm 2025, nhưng hiện con số này đã giảm xuống chỉ còn một lần.
Mặc dù Fed đã giảm lãi suất tổng cộng 100 điểm cơ bản kể từ tháng 9, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm lại tăng lên gần mức tương đương, gây áp lực lên cả thị trường trái phiếu và cổ phiếu, đặc biệt trong tháng 12 và đầu tháng 1.
Tuy nhiên, Arone tin rằng xu hướng này sẽ không kéo dài, và đưa ra ba lý do chính khiến lãi suất có thể giảm sâu hơn trong năm nay.
Tăng trưởng kinh tế có thể chững lại
Arone dự đoán tốc độ tăng trưởng kinh tế sẽ suy yếu trong năm 2025 sau giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ vào năm 2023 và 2024.
Dự báo mới nhất từ mô hình GDPNow của Ngân hàng Dự trữ Liên bang Atlanta cho thấy GDP Mỹ trong quý IV/2024 chỉ tăng trưởng 2,1%, giảm mạnh so với mức 3% được dự báo trước đó do các dữ liệu kinh tế mới từ Cục Điều tra Dân số Mỹ.
Nếu xu hướng này tiếp tục, nền kinh tế Mỹ sẽ chịu nhiều áp lực hơn, kéo theo lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm.
“Rất có thể tăng trưởng kinh tế sẽ chậm lại trong năm nay, kéo lợi suất trái phiếu đi xuống”, Arone nhận định.
Lạm phát có thể tiếp tục giảm
Xu hướng giảm phát (disinflation) có thể quay trở lại sau khi chững lại trong những tháng gần đây, một trong những lý do là hiệu ứng so sánh theo năm khi bước sang quý I/2025.
“Những số liệu lạm phát cao hơn dự kiến trong quý I/2024 sẽ sớm bị loại khỏi dữ liệu tính theo năm, giúp cho số liệu lạm phát năm 2025 trở nên ‘dễ chịu’ hơn với thị trường”, Arone giải thích.
Ngoài ra, yếu tố tiền thuê nhà tương đương của chủ sở hữu (owners’ equivalent rent) – chiếm tỷ trọng lớn trong chỉ số giá tiêu dùng (CPI) – đang bắt đầu giảm tốc, góp phần kéo lạm phát hạ nhiệt.
Nhìn chung, nếu lạm phát giảm mạnh hơn dự kiến, Fed sẽ có dư địa lớn để tiếp tục cắt giảm lãi suất.
“Với lãi suất mục tiêu của Fed ở mức 4,25 – 4,5%, cao hơn đáng kể so với lạm phát mục tiêu, Fed có đủ không gian để cắt giảm thêm”, Arone nhận định. “Nếu muốn duy trì mức lãi suất thực (lãi suất trừ lạm phát) khoảng 100 điểm cơ bản, Fed có thể dễ dàng cắt giảm ít nhất 3 lần, tổng cộng 75 điểm cơ bản trong năm 2025”.
Tình hình tài chính của Chính phủ Mỹ có thể cải thiện
Bất chấp những lo ngại về tình trạng tài chính của Chính phủ Mỹ, Arone tin rằng năm 2025 sẽ chứng kiến sự cải thiện đáng kể, giúp giảm bớt áp lực lên lợi suất trái phiếu.
Ông dự đoán doanh thu thuế từ cá nhân và doanh nghiệp có thể cao hơn dự báo của Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ (CBO), trong khi chi tiêu cho các chương trình phúc lợi sẽ giảm do áp lực lạm phát hạ nhiệt.
Bên cạnh đó, việc Chính phủ Mỹ vượt qua trần nợ vào tuần trước đồng nghĩa với việc Bộ Tài chính sẽ phải chi tiêu bớt số tiền đang nắm giữ trong tài khoản chung của Kho bạc (Treasury General Account), bơm khoảng 700 tỷ USD thanh khoản vào nền kinh tế. Điều này có thể giúp nới lỏng các điều kiện tài chính hơn nữa.
“Tổng thể, tất cả những yếu tố này có thể giúp giảm thâm hụt ngân sách từ 300 – 400 tỷ USD trong năm tài khóa này, đồng thời hỗ trợ thị trường tránh khỏi áp lực từ lãi suất tăng và đồng USD mạnh”, Arone nhận xét.
Tóm lại, một trong những điều bất ngờ lớn nhất đối với thị trường năm nay có thể là việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất ít nhất hai lần, thậm chí có thể lên tới ba lần hoặc hơn trong năm 2025, theo dự đoán của Arone.
Theo Business Insider
