Trong báo cáo mới đây về Hóa chất Đức Giang (DGC) của Chứng khoán KB (KBSV), KBSV ước tính doanh thu của DGC đạt 11.333 tỷ đồng trong 2025 (tăng 15% so với năm trước). Động lực chính tới từ nhu cầu tiêu thụ các sản phẩm hóa chất photpho công nghiệp hồi phục với dự phóng doanh thu thị trường bán dẫn tại Nhật Bản, APAC lần lượt tăng 9,3% và 10,4% trong 2025. 

Với sự hồi phục tại thị trường Nhật Bản, KBSV cho rằng nhu cầu tiêu thụ các sản phẩm hóa chất photpho công nghiệp sẽ dần cải thiện. Điều này sẽ có tác động tích cực lên sản lượng tiêu thụ photpho vàng của DGC khi 66% doanh thu từ sản phẩm này hiện đang tới từ khách hàng lớn là Mitsubishi. 

KBSV ước tính sản lượng tiêu thụ photpho vàng, acid phosphoric thực phẩm, điện tử của DGC tăng 11% và 14% so với cùng kỳ trong 2025. Giá bán photpho vàng trung bình đạt 100/103 triệu VND/tấn (tăng 5%/3% so với cùng kỳ) nhờ nhu cầu tiêu thụ dần cải thiện. 

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, biên lãi gộp của DGC có thể suy giảm nhẹ do chi phí đầu vào gia tăng, nguyên nhân tới từ việc trữ lượng quặng apatit chất lượng cao còn thấp. Triển vọng cải thiện biên lãi gộp sẽ tới từ việc đẩy nhanh tiến độ xây dựng và khai thác tại Khai trường 25. KBSV ước tính biên lãi gộp mảng hóa chất gốc photpho công nghiệp, photphat nông nghiệp của DGC đạt 34,5% trong 2025.

Bên cạnh đó, KBSV cũng kỳ vọng doanh thu mảng phân bón cũng sẽ có sự cải thiện trong bối cảnh Trung Quốc tiếp tục duy trì các chính sách hạn chế xuất khẩu urea, DAP. Công ty chứng khoán cho rằng chính sách hạn chế xuất khẩu ure và DAP của Trung Quốc sẽ được duy trì tới hết nửa đầu năm 2025 và có thể kéo dài tới hết 2025 trong trường hợp Chính phủ nước này tiếp tục ưu tiên đảm bảo nguồn cung cho thị trường trong nước. 

Điều này sẽ thúc đẩy DGC tiếp tục đẩy mạnh sản xuất DAP/MAP trong năm 2025 nhờ triển vọng giá trung bình tiếp tục gia tăng trong bối cảnh nguồn cung thắt chặt. KBSV ước tính sản lượng tiêu thụ DAP/MAP của DGC đạt 137.500 tấn trong 2025 (tăng 9% so với cùng kỳ) và kỳ vọng giá DAP/MAP tăng trung bình 1% trong kỳ.

Ngoài ra, việc mở rộng các mảng kinh doanh mới sẽ là động lực tăng trưởng chính của DGC trong tương lai. DGC đã chính thức khởi công giai đoạn 1 của nhà máy Đức Giang – Nghi Sơn trong tháng 2/2025, trong đó, công suất của nhà máy số 1 ước tính khoảng 150.000 tấn/năm (công suất mảng xút đạt 50.000 tấn/năm). 

Đáng chú ý, DGC đã ký kết hợp đồng hợp tác chiến lược với PVChem, bao tiêu 40% sản lượng của Đức Giang – Nghi Sơn. Theo kế hoạch của DGC, giai đoạn 1 sẽ bắt đầu đi vào hoạt động từ quý 1/2026, giúp DGC trở thành nhà sản xuất xút với công suất lớn thứ 2 toàn ngành tại Việt Nam. KBSV ước tính doanh thu từ Đức Giang – Nghi Sơn đạt 1.200 và 1.600 tỷ trong 2025 và 2026.

Được biết, tổ hợp hóa chất Đức Giang – Nghi Sơn được lãnh đạo công ty xem là “át chủ bài” trong tương lai, có tổng vốn đầu tư 12.000 tỷ đồng. Giai đoạn 1 Tổ hợp hóa chất Đức Giang Nghi Sơn với quy mô công suất 151.000 tấn hóa chất/năm, có diện tích 30 ha, tổng vốn đầu tư 2.400 tỷ đồng, dự kiến hoàn thành, đi vào hoạt động quý 1/2026.

Đối với dự án alumin – bauxite – nhôm, UBND tỉnh Đắk Nông vẫn đang tiếp tục thúc đẩy tiến độ pháp lý các dự án để cho các nhà đầu tư triển khai. DGC đã được cấp phép nghiên cứu, khảo sát vị trí mỏ bauxite tại huyện Tuy Đức, ĐắkSong và đặt nhà máy chế biến alumin tại huyện Đắk Song. Mới đây, DGC cũng đã được UBND tỉnh Đắk Nông xác nhận đủ điều kiện đầu tư và triển khai dự án khai thác bauxite trên địa bàn tỉnh. KBSV kỳ vọng các vấn đề liên quan tới pháp lý xây dựng, khai thác và cấp phép đầu tư đối với dự án bauxite – nhôm sẽ sớm được hỗ trợ tháo gỡ, đẩy nhanh tiến độ triển khai trong thời gian tới.