Cổ phiếu NVL của Novaland (sàn HoSE) mở cửa phiên giao dịch sáng 18/3 với mức giảm 1,8%, về 10.095 đồng/cp. Dù đã phục hồi gần 30% từ mức đáy, NVL vẫn còn cách rất xa thời kỳ hoàng kim.

Trước đó, phiên 22/1, NVL rơi về 8.680 đồng, mức thấp nhất trong lịch sử niêm yết. Chuỗi giảm kéo dài 10 tháng khiến cổ phiếu mất hơn 50% giá trị. Thậm chí hiện tại, dù đã hồi phục, giá cổ phiếu vẫn thấp hơn 87% so với tháng 9/2022, thời điểm trước khi chuỗi giảm sàn xuất hiện.

Theo dữ liệu VNDirect, NVL đang giao dịch với P/E chưa tới 10 lần và P/B 0,57 lần, giá hiện hành cũng thấp hơn nhiều so với giá trị sổ sách (19.400 đồng/cp). So với mặt bằng chung, đây vẫn là một định giá hấp dẫn song diễn biến thực tế của NVL trong một năm qua cho thấy định giá rẻ chưa hẳn đồng nghĩa với cơ hội đầu tư an toàn. Lần gần nhất NVL giao dịch trên giá trị sổ sách đã từ đầu tháng 9/2023, trước khi đà lao dốc tái diễn.

Trong khi nhiều cổ phiếu đã tăng mạnh từ đáy thị trường chứng khoán (873 điểm tháng 11/2022), VN-Index có pha rút chân tăng gần 53% lên 1.33x điểm, cổ phiếu Novaland hiện đã chia ba giá trị từ vùng 33.x đồng.

Sau những tín hiệu phục hồi, NVL tiếp tục đối mặt với áp lực bán từ cổ đông lớn. Ông Bùi Cao Nhật Quân – con trai Chủ tịch Bùi Thành Nhơn – vừa đăng ký bán hơn 2,9 triệu cổ phiếu NVL từ 21/3 đến 18/4, giảm lượng sở hữu xuống còn 75,3 triệu đơn vị (3,86% vốn).

Ông Nguyễn Đức Nhân, Giám đốc Trung tâm Kinh doanh Mirae Asset Hoàn Kiếm, từng nhận định: “Nhóm bất động sản còn khó, một cổ phiếu đã rơi 80% thì nhà đầu tư đừng mong mã đó sẽ vượt đỉnh trở lại, ít nhất trong vài năm tới”. Theo ông Nhân, quá trình phục hồi của cổ phiếu phải trải qua các giai đoạn: dò đáy – test đáy – hồi lên mức nào đó – tích lũy một thời gian (có khi cả năm) trước khi xét đến chuyện tăng tiếp hay điều chỉnh trở lại.

>> Cổ phiếu bất động sản: Những đốm lửa đang lên?

Trong bối cảnh đó, Novaland tiếp tục đối mặt với bài toán nợ trái phiếu. Do chưa kịp hoàn tất thủ tục bổ sung tài sản đảm bảo, công ty phải mua lại trước hạn lô trái phiếu NVLH2123010 (trị giá 1.000 tỷ đồng) vào 17/3/2025. Đây là trái phiếu phát hành từ 17/9/2021, kỳ hạn 42 tháng, lãi suất 10,5%/năm. Điều khoản phát hành yêu cầu Novaland duy trì tỷ lệ tài sản đảm bảo tối thiểu 100%, nhưng đến 10/1/2025, tỷ lệ này đã giảm xuống dưới mức quy định, buộc Chứng khoán MB (MBS) – đơn vị đại diện trái chủ – yêu cầu bổ sung tài sản đảm bảo.

Tuy nhiên, vì chưa thể đáp ứng điều kiện, Novaland phải thực hiện mua lại trước hạn, cho thấy những khó khăn tài chính của doanh nghiệp vẫn chưa hoàn toàn được giải quyết.

Tình hình tài chính của Novaland những năm gần đây

Dù có những tín hiệu tích cực về giá cổ phiếu, diễn biến của NVL cho thấy Novaland vẫn đang trong quá trình điều chỉnh, tái cấu trúc và xử lý các vấn đề tài chính, thay vì bước vào một giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ.

Những thách thức trong kiểm soát dòng tiền, nghĩa vụ trái phiếu, tái cấu trúc doanh nghiệp và môi trường kinh doanh bất động sản vẫn là những rào cản lớn. Hành trình từ “người bệnh” đến lành bệnh của Novaland – doanh nghiệp thuộc Top 3 nhóm bất động sản niêm yết – vẫn còn nhiều chông gai.