Trong báo cáo chiến lược mới đây, Chứng khoán SSI đã chỉ ra 3 yếu tố kỳ vọng với diễn biến thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam trong tháng 9, bao gồm:

(1) Yếu tố lịch sử: tháng 9 thông thường là tháng không nhiều biến động trên TTCK Việt Nam, trừ các năm bị tác động mạnh bởi tỷ giá như năm 2022 và năm 2023. Tuy nhiên, tăng trưởng VN-Index trong quý IV từ mức thấp nhất trong tháng 9, bình quân đạt mức tích cực tăng 3,3%.

(2) Định giá hấp dẫn là lợi thế: P/E Forward của VN-Index tăng nhẹ lên 11,6 lần vào ngày 6/9/2024, mức hấp dẫn hơn so với một số TTCK khu vực Đông Nam Á. Trong bối cảnh khả năng các thị trường mới nổi hưởng lợi khi Cục Dự trữ Liên bang (FED) bắt đầu chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ thì yếu tố định giá hấp dẫn có thể là một điểm đến của dòng tiền.

TTCK Việt Nam có lợi thế khi đã phục hồi ấn tượng trong tháng 8 nhờ xu hướng hồi phục của nền kinh tế, tăng trưởng lợi nhuận tích cực trên diện rộng. Dựa trên danh sách theo dõi của SSI, tăng trưởng lợi nhuận so với cùng kỳ có thể đạt mức 21,7% trong 6 tháng cuối năm 2024, tăng tốc đáng kể so với mức 6,2% trong nửa đầu năm.

Nguồn: SSI

(3) Dòng tiền từ khối nhà đầu tư trong nước kỳ vọng sẽ sôi động hơn khi NHNN có thể điều hành chính sách theo hướng nới lỏng khi FED chính thức hạ lãi suất và đồng USD hạ nhiệt.

Nhìn chung, mặc dù có thể còn những biến động khi phải thận trọng theo dõi các dữ liệu về các kịch bản của nền kinh tế Mỹ, đã có nhiều hơn các yếu tố có thể tác động tích cực lên lên TTCK Việt Nam cho giai đoạn cuối năm khi tăng trưởng đi kèm với chính sách tiền tệ và chính sách tài khóa theo hướng hỗ trợ.

SSI kỳ vọng điểm số và thanh khoản của thị trường sẽ khởi sắc hơn trong 2 tuần cuối tháng 9 khi trọng tâm theo dõi sẽ quay lại tập trung vào các yếu tố nội tại trong nước.

Nhóm phân tích khuyến nghị nhà đầu tư tiếp tục phân bổ danh mục cân bằng, vừa đảm bảo chọn cổ phiếu thuộc các ngành được kỳ vọng hồi phục tăng trưởng như Tiêu dùng (Thực phẩm, Bán lẻ), Xuất khẩu, Ngân hàng, Xây dựng/VLXD.

Nguồn: SSI

CTG: Giá mục tiêu 38.500 đồng/cp, tiềm năng tăng trưởng 10%

Các yếu tố cơ bản tiếp tục được cải thiện với lợi thế cạnh tranh được duy trì trong dài hạn. CTG có lợi thế cạnh tranh dài hạn là ngân hàng lớn thứ 3 Việt Nam về mặt tổng tài sản, cũng như thị phần tín dụng và tiền gửi khách hàng với mạng lưới trải khắp toàn quốc và hơn 20 triệu khách hàng.

SSI kỳ vọng các yếu tố cơ bản của ngân hàng sẽ tiếp tục cải thiện với chất lượng tài sản tốt dần lên và lợi nhuận tăng mạnh trong năm 2025. Ngân hàng cũng đang tích cực hành trình số hóa và, triển khai nhiều sáng kiến nhằm cải thiện tỷ lệ CASA cũng như tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) trong vài năm qua.

Triển vọng tăng trưởng ổn định trong năm 2024-2025 với lợi nhuận trước thuế dự báo đạt lần lượt 29.200 tỷ đồng (+17% svck) và 39.400 tỷ đồng (+35% svck). Động lực tăng trưởng chính năm 2024 bao gồm cho vay (+13%), NIM cải thiện (2,95% so với 2,86% trong năm 2023 và 3% trong nửa đầu năm 2024) và chi phí tín dụng ổn định (1,7%). Trong khi đó, động lực tăng trưởng chính của năm 2025 sẽ là chi phí tín dụng giảm đáng kể còn 1,3% sau 4 năm tích cực xử lý nợ xấu.

Định giá hấp dẫn: Cổ phiếu CTG hiện đang được giao dịch ở mức P/E và P/B năm 2024 là 9,06x và 1,19x.

VLB: Giá mục tiêu 45.600 đồng/cp, tiềm năng tăng trưởng 18%

VLB sở hữu các mỏ đá lớn nhất khu vực Đông Nam Bộ, nguồn cung cấp cho các dự án hạ tầng trong khu vực. SSI đánh giá tích cực mỏ đá Tân Cang 1 sẽ là nguồn cung cấp chính cho các dự án Sân bay Long Thành, dự án vành đai 3, cao tốc Biên Hòa Vũng Tàu và các dự án hạ tầng khu vực Đồng Nai, Bình Dương và TP HCM với ưu điểm: (1) vị trí gần mỏ đá Tân Cang 1 gần QL51, thuận tiện vận chuyển đến các công trình trong khu vực; (2) chất lượng cụm mỏ đá Tân Cang được đánh giá có độ cứng cao cung cấp chủ yếu cho các dự án cầu, đường. Bên cạnh đó, mỏ đá Thạnh Phú cũng có sẵn hệ thống bến thủy nội địa để vận chuyển đá sang khu vực miền Tây Nam Bộ. Do đó, chúng tôi dự báo sản lượng khai thác tại các mỏ Tân Cang 1 và Thạnh Phú, Thiện Tân 2 sẽ tăng trưởng 25% svck trong năm 2024.

Lợi nhuận sau thuế tăng trưởng mạnh trong nửa đầu năm 2024. Doanh thu tiêu thụ đá tăng trưởng 36% svck trong 6 tháng đầu năm, đóng góp chính từ cung cấp đá cho dự án sân bay Long Thành. Đồng thời, biên lợi nhuận gộp tăng 6% svck đạt mức 33,5% chủ yếu do giá bán tăng.

Tài chính lành mạnh: Công ty không có khoản vay nợ ngắn hạn và dài hạn. Đồng thời, khoản phải thu khách hàng chiếm tỷ trọng rất nhỏ 7% tổng tài sản ngắn hạn, cho thấy phần lớn hàng bán được thu tiền trực tiếp và công nợ nhỏ. Tiền mặt dồi dào, tỷ lệ tiền và các khoản tương đương tiền đạt 467 tỷ đồng – chiếm 54% tổng tài sản trong quý II.

MWG: Giá mục tiêu 76.00 đồng/cp, tiềm năng tăng trưởng 13%

Điện thoại và điện máy: với vị thế đầu ngành và danh mục sản phẩm tối ưu hơn đối thủ, MWG có khả năng thương lượng cao hơn khi đàm phán với các nhà cung cấp, do đó giúp biên lợi nhuận phục hồi nhanh hơn hẳn so với đối thủ cùng ngành. Ngoài ra, MWG tiếp tục đóng các cửa kém hiệu quả và tối ưu hóa chi phí, qua đó góp phần thúc đẩy biên lợi nhuận phục hồi.

Bách Hóa Xanh tiếp tục duy trì doanh thu tại vùng cao. Việc mở mới cửa hàng và tối ưu hóa chi phí sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng trong tương lai. SSI nhận thấy MWG đã tăng tốc mở mới cửa hàng với khoảng 15 cửa hàng mở mới trong tháng 8 (so với chỉ 3 cửa hàng mở mới trong 6 tháng đầu năm 2024). Khi doanh thu trên từng cửa hàng ổn định, MWG sẽ có thể tự động hóa các hoạt động có tính lặp lại tại cửa hàng, qua đó tối ưu hóa chi phí. Các biện pháp liên quan đến ESG cũng giúp cắt giảm chi phí, bao gồm lắp đặt hệ thống pin năng lượng mặt trời để giảm chi phí điện (giảm 15% chi phí điện) và áp dụng mã QR để giảm sử dụng túi nhựa (giảm 6% túi nhựa sử dụng).

Lợi nhuận sau thuế năm 2024-2025 ước tính lần lượt đạt 4.300 tỷ đồng (+26 svck) và 6.000 tỷ đồng (+39% svck). Như vậy, lợi nhuận của MWG vẫn sẽ tăng trưởng tốt trong nửa cuối năm (+17 lần svck). Trong các tuần gần đây, khối ngoại đã quay trở lại mua ròng cổ phiếu MWG. Với việc FED có thể hạ lại suất trong thời gian sắp tới, áp lực bán ròng từ khối ngoại đối với MWG có thể đảo chiều.