Chứng khoán ACB (ACBS): Khuyến nghị mua NLG

ACBS khuyến nghị mua cổ phiếu CTCP Đầu tư Nam Long (NLG), giá mục tiêu 46.300 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:

Nam Long công bố kết quả kinh doanh quý III/2024 kém khả quan với doanh thu thuần đạt 371 tỷ đồng (+4% svck) và lỗ sau thuế 40 tỷ đồng.

Nguyên nhân lỗ là do: (1) lợi nhuận được chia từ các công ty liên doanh, liên kết chủ yếu từ dự án Mizuki giảm 82% svck, xuống 16 tỷ đồng, (2) biên lợi nhuận gộp thấp hơn (34,6% so với 42% trong quý III/2023)

Phần lớn doanh thu và lợi nhuận năm 2024 sẽ được ghi nhận vào quý IV khi dự án trọng điểm Akari (giai đoạn 2) được bàn giao từ tháng 10 với doanh thu ước tính là 3.400 tỷ đồng. Do đó, ACBS giữ nguyên dự phóng năm 2024 với doanh thu là 5.341 tỷ đồng (+68% svck) và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ là 535 tỷ đồng (+11% svck).

Đối với năm 2025, nhóm phân tích dự phóng doanh thu là 6.611 tỷ đồng (+24% svck) và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ là 590 tỷ đồng (+10% svck) chủ yếu đến từ các dự án Cần Thơ, Akari và Southgate.

ACBS phân tích chỉ tiêu tài chính NLG

Chứng khoán VPBankS: Khuyến nghị mua DPR

VPBankS khuyến nghị mua cổ phiếu CTCP Cao su Đồng Phú (DPR), giá mục tiêu 48.500 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:

Trong quý III/2024, DPR ghi nhận kết quả kinh doanh ấn tượng với doanh thu tăng 21,8% svck, trong bối cảnh sản lượng tiêu thụ giảm nhẹ 3,2% svck. Tuy nhiên, giá bán cao su toàn cầu vượt đỉnh là bàn đạp cho giá cao su bán ra của DPR tăng 41,1% svck lên mức 46,2 triệu đồng/tấn. Từ đó, lợi nhuận ròng quý III tăng 19,3% svck.

VPBankS dự phóng lợi nhuận ròng năm 2024–2025 sẽ ghi nhận mức tăng trưởng 24,8%/67,4% svck nhờ 2 mảng kinh doanh cốt lõi:

Cao su sẽ được cải thiện mạnh mẽ cả sản lượng cũng như giá bán từ: (1) vụ mùa khai thác mủ cao su với năng suất cao nhất vào quý IV hàng năm, (2) giá bán cao su tiếp tục neo cao trong bối cảnh nguồn cung cao su thế giới tiếp tục thiếu hụt.

Bất động sản khu công nghiệp (KCN) được dẫn dắt bởi cầu chuyển đổi đất cao su sang đất KCN khi những vướng mắc về pháp lý cho dự án KCN Bắc Đồng Phú mở rộng và Nam Đồng Phú mở rộng đã được tháo gỡ trước đó. VPBankS kỳ vọng KCN Bắc Đồng Phú mở rộng sẽ nhận được chủ trương đầu tư trong năm 2025 và thủ tục đền bù đất sẽ diễn ra trong giai đoạn năm 2025–2026.

Trong giai đoạn năm 2025–2027, VPBankS kỳ vọng DPR sẽ ghi nhận khoản tiền lớn từ đền bù đất, ước khoảng 860 tỷ đồng.

Nhóm phân tích khuyến nghị mua cổ phiếu DPR với giá mục tiêu 48.500 đồng/cp – mức định giá mà VPBankS cho rằng hấp dẫn với mức tỷ lệ đầu tư ngắn hạn cũng như trung, dài hạn sau những nhịp điều chỉnh giá gần đây của DPR do: (1) P/E và P/B forward cho năm 2025 lần lượt là 8,7x và 1,2x, thấp hơn trung bình nhiều năm gần nhất của DPR và (2) khả năng sinh lời ROE, ROA năm 2025 sẽ được cải thiện mạnh mẽ nhờ khoản tiền đền bù đất.

Chứng khoán VPBankS: Khuyến nghị mua PNJ

VPBankS khuyến nghị mua cổ phiếu CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ), giá mục tiêu 116.500 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:

Nhóm phân tích lưu ý quý III là mùa thấp điểm của ngành trang sức và biên lợi nhuận gộp của mảng bán lẻ có thể cải thiện trong quý IV là mùa cao điểm của ngành trang sức, tạo điều kiện cho PNJ giới thiệu các bộ trang sức mới và điều chỉnh giá để bù đắp cho giá vàng nguyên liệu tăng. Nhóm phân tích giữ nguyên dự báo tăng trưởng lợi nhuận sau thuế năm 2024 là 2.300 tỷ đồng (+16% svck).

Khả năng sinh lời: PNJ tiếp tục chịu ảnh hưởng từ tình trạng khan hiếm vàng. Từ tháng 6/2024, các NHTM Nhà nước đã bắt đầu bán vàng miếng SJC ra thị trường, khiến giá vàng miếng SJC giảm gần bằng giá vàng quốc tế. Điều này làm giảm sự tham gia của các nhà đầu cơ vàng ngắn hạn, dẫn đến doanh thu vàng miếng của PNJ giảm từ tháng 6 đến nay.

Sự khan hiếm vàng cũng ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp của mảng bán lẻ, giảm 340 điểm cơ bản svck xuống còn 23,4% trong quý III. Biên lợi nhuận gộp không đổi so với cùng kỳ ở mức 16,7% do đóng góp cao từ doanh thu mảng bán lẻ (biên lợi nhuận cao) nhờ mở rộng mạng lưới cửa hàng và tiếp cận khách hàng.

Trong bối cảnh khan hiếm vàng và việc Nhà nước tiến hành thanh tra các cửa hàng bán lẻ vàng từ tháng 5 đến nay, các cửa hàng vàng nhỏ hạn chế giao dịch sản phẩm không truy xuất được nguồn gốc. Thay vào đó, họ hướng khách hàng qua PNJ để đảm bảo nguồn gốc sản phẩm hợp lệ. Điều này giúp doanh thu bán buôn của PNJ khởi động tăng 54,3% svck.

Mở rộng cửa hàng: PNJ đã mở 29 cửa hàng và đóng cửa 11 cửa hàng. Do đó, VPBankS tin rằng PNJ đang thực hiện sát với tiến độ kế hoạch mở mới cửa hàng trong năm 2024 (mở mới 35 cửa hàng và đạt 426 cửa hàng trong tháng 12/2024), điều này sẽ là động lực tăng trưởng lợi nhuận cho PNJ vào năm tới.