Sau chuỗi giao dịch lình xình ảm đạm, thị trường chứng khoán đón nhận phiên bung sức sau kết quả bầu cử tổng thống Mỹ, VN-Index chốt phiên 6/11 bứt phá 15,52 điểm lên mốc 1.261 điểm. Bất chấp đà phục hồi của chỉ số, thanh khoản thị trường vẫn neo ở mức thấp với giá trị khớp lệnh chỉ đạt vỏn vẹn 12.000 tỷ đồng.

Thực tế, thanh khoản ảm đạm đã kéo dài suốt trong thời gian gần đây. Từ mức bình quân trên 20.000 tỷ đồng hồi giữa tháng 4/2024, giá trị khớp lệnh trên HOSE đã liên tục tụt dốc xuống quanh mức 13.000 tỷ đồng trong suốt một tháng trở lại đây, thậm chí nhiều phiên thanh khoản “nhúng” dưới 10.000 tỷ đồng.

Sự “hụt hơi” của thanh khoản trên thị trường chứng khoán khiến nhiều người đặt câu hỏi dòng tiền lớn đã đi đâu?

Ông Bùi Văn Huy – Giám đốc Chi nhánh Chứng khoán DSC cho rằng nếu nhìn sâu vào sự dịch chuyển dòng tiền ở góc nhìn “bình thông nhau” thì không khó để lý giải hiện tượng trồi sụt của thanh khoản.

Theo chuyên gia, thị trường tài chính – tiền tệ có thể ví như một chiếc bình thông nhau giữa các kênh đầu tư của nền kinh tế, các loại tài sản tài chính, hàng hóa, bất động sản… Khi dòng tiền bị hút vào các kênh đầu tư khác hoặc phải tập trung xử lý vấn đề khác nhau, việc thiếu hụt thanh khoản ở kênh chứng khoán là điều đương nhiên.

Trước tiên, cần nói đến việc Thông tư 02 sẽ hết hiệu lực vào cuối năm 2024. Không khó để nhận ra tác động khi nhiều Ngân hàng phải tập trung xử lý, hạch toán, làm đẹp sổ sách trước mốc thời gian quan trọng này. Tất nhiên sẽ có những khoản mục không “giấu” được và ít nhiều sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận của Ngân hàng trong quý 4/2024 và cả năm 2025. Một dòng tiền nhất định phải tập trung để xử lý vấn đề này cũng phần nào tác động đến thanh khoản trên thị trường chứng khoán.

Tiếp theo, chuyên gia DSC đề cập đến lượng trái phiếu đáo hạn tương đối lớn vào cuối năm 2024. Theo thống kê, có đến gần 90 ngàn tỷ trái phiếu sẽ đáo hạn trong tháng 11 và 12 năm nay. Trong đó có một lượng không nhỏ là trái phiếu của các doanh nghiệp bất động sản, xây dựng,…

Tất nhiên, ở thời điểm hiện tại rủi ro dây chuyền như hồi năm 2022 là khó xảy ra và các doanh nghiệp cũng ít nhiều có những phương án khác nhau. Tuy nhiên, không thể phủ nhận nhiều doanh nghệp phải chật vật “cân nguồn” ở giai đoạn này. Đó cũng là nguyên nhân không nhỏ khiến thị trường chứng khoán vắng bóng dòng tiền như hiện tại.

Một yếu tố khác khiến thị trường chứng khoán bị rút tiền có thể đến từ các kênh khác như USD, vàng,…, đây là những kênh đầu tư đóng vai trò là các tài sản liên thị trường. Có thể thấy, việc USD không ngừng tăng trong thời gian qua, cụ thể chỉ số Dollar Index (DXY) đã tăng một mạch từ khoảng 100 lên có lúc sát vùng 105 đã khiến NHNN cần có những biện pháp can thiệp. Trong khi đó giá vàng liên tục lập đỉnh mới do những câu chuyện địa chính trị.

“Cũng không quá khi nói việc đồng Dollar tăng giá khiến thanh khoản bị hút bớt, giá vàng, cạnh tranh trong vai trò kênh đầu tư, vừa thể hiện tâm lý e ngại rủi ro trong giới đầu tư toàn cầu”, ông Huy đưa ra quan điểm.

Cuối cùng, chuyên gia đến từ DSC cho rằng thị trường Bất động sản chưa hồi phục hoàn toàn nhưng diễn biến sốt đất cục bộ đã và đang xảy ra. Đó là làn sóng các BĐS phía Bắc từ đất nền đến căn hộ đồng loạt tăng giá. Làn sóng đất có vẻ đang lan dần vào các tỉnh phía Nam và đó cũng là một kênh hút dòng tiền đầu cơ. Thị trường tài chính như đã nói là “chiếc bình thông nhau” và sốt đất cục bộ ảnh hưởng đến thanh khoản chứng khoán.

Tựu chung lại, ông Huy cho rằng thanh khoản sụt giảm khiến các cơ hội đầu tư ít dần đối với chứng khoán và ngược lại. Với góc nhìn đó, dòng tiền chỉ có thể trở lại thị trường chứng khoán khi ít những vấn đề nêu trên cơ bản được giải quyết, trong đó nổi bật là câu chuyện đáo hạn trái phiếu và đáo hạn Thông tư 02.

“Thanh khoản có thể ảnh hưởng đến giá tài sản nhưng giá trị nội tại của tài sản vẫn như vậy. Do đó, khi thị trường chán nản, đôi khi là cơ hội để chắt lọc những cơ hội đầu tư tốt, với mức giá chiết khấu và bị dòng tiền bỏ rơi”, vị chuyên gia đưa ra khuyến nghị.