Trong phân tích mới đây, Chứng khoán ACB (ACBS) nhận định nâng hạng thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam sẽ là chủ điểm đầu tư trong năm 2025.
Hiện tại, TTCK Việt Nam đang được FTSE Russell và MSCI – 2 nhà cung cấp chỉ số lớn nhất thế giới xếp hạng ở thị trường cận biên. Tuy nhiên, Việt Nam đã được FTSE đưa vào danh sách theo dõi nâng hạng lên thị trường mới nổi từ tháng 9/2018.
Trong bối cảnh kinh tế thế giới ảm đạm, dòng tiền đầu tư toàn cầu đang tìm đến các tài sản an toàn hơn. Các thị trường cận biên vốn được xem là có mức rủi ro cao đang bị rút ròng và Việt Nam không phải ngoại lệ. Tổng giá trị bán ròng của khối ngoại từ ngày 1/1 đến 18/12/2024 đạt 3,5 tỷ USD. Do đó, ACBS cho rằng việc nâng hạng là cấp thiết để hút lại dòng vốn này.
Trong báo cáo tháng 3/2024, FTSE cho biết Việt Nam chưa thỏa mãn tiêu chí về “chu kỳ thanh toán” do yêu cầu nhà đầu tư phải có đủ tiền trước khi đặt lệnh. Thông tư 68/2024/TT-BTC, có hiệu lực từ ngày 24/11/2024, cho phép nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phiếu mà không cần có đủ tiền, qua đó tháo gỡ nút thắt này.
Trong kỳ đánh giá tháng 10/2024, FTSE đánh giá cao quy định mới nhưng bày tỏ cần thêm thời gian để đánh giá hiệu quả quy trình vận hành sau khi thông tư đi vào thực hiện. ACBS nhận định Việt Nam sẽ được nâng hạng sớm nhất vào tháng 9/2025 và FTSE sẽ bắt đầu mua cổ phiếu trong năm 2026.
 |
| Nguồn: ACBS |
Ước tính, Việt Nam sẽ chiếm 0,3% – 0,4% tỷ trọng trong rổ chỉ số thị trường mới nổi của FTSE, tương ứng lượng vốn ETF thụ động khoảng 300 – 400 triệu USD.
Dựa trên tiêu chí xây dựng rổ chỉ số FTSE GEIS, bao gồm: tỷ lệ sở hữu nước ngoài còn được mua/tỷ lệ sở hữu nước ngoài tối đa lớn hơn 20% và trung vị giá trị giao dịch trong 12 tháng gần nhất có 10 tháng lớn hơn 0,05% vốn hóa tự do, ACBS ước tính có 222 mã đủ điều kiện vào danh mục của FTSE.
Trong đó, Top 20 cổ phiếu đứng đầu sẽ chiếm đến 60% lượng tiền thụ động vào Việt Nam. Nhiều cổ phiếu được dự báo sẽ được mua hơn 10 triệu đơn vị, gồm: VIC, VHM, HPG, SSI, VND, VIX, SHB.
Bên cạnh đó, FTSE ước tính tổng vốn đầu tư từ các quỹ chủ động vào Việt Nam khi thị trường được nâng hạng sẽ đạt 5 – 6 tỷ USD.
Định giá lại TTCK Việt Nam
So với các quốc gia khác trong khu vực Đông Nam Á, Việt Nam đang đi chậm hơn rất nhiều. Tuy vậy, Việt Nam có thể đuổi kịp các thị trường khác trong vòng 5 năm nhờ sự quyết tâm của Chính phủ hiện nay.
 |
| Nguồn: ACBS |
Theo quan sát của ACBS, hầu hết các thị trường đều tăng trưởng tốt trước khi có thông tin chính thức vào danh sách theo dõi hoặc được nâng hạng. Trong giai đoạn này, P/E của các thị trường thường cao vượt trội so với các giai đoạn trước đó.
Năm 2024, trong bối cảnh vĩ mô tiêu cực, phần lớn thời gian VN-Index giao dịch quanh mức P/E 11,67 – 14 lần. Trong khi đó, vào năm 2018, khi TTCK Việt Nam vào danh sách theo dõi nâng hạng của FTSE, thị trường thường giao dịch ở mức P/E 20 lần.
Về dài hạn, nếu Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi tiên tiến của FTSE hoặc thị trường mới nổi của MSCI, dòng vốn đầu tư sẽ gia tăng đáng kể. Theo ước tính của Ngân hàng Thế giới, TTCK Việt Nam có thể thu hút khoảng 25 tỷ USD vốn đầu tư gián tiếp đến năm 2030 khi được nâng hạng.
