Nhận định thị trường chứng khoán năm 2025

Mới đây, Công ty TNHH Chứng khoán ACB (ACBS) vừa công bố báo cáo chiến lược năm 2025 của thị trường chứng khoán Việt Nam với nhiều điểm đáng chú ý.

Trong đó, ACBS nhận định nền kinh tế Việt Nam nói riêng và thị trường chứng khoán Việt Nam nói chung bước vào năm 2025 với một vị thế không có nhiều thuận lợi từ môi trường vĩ mô thế giới ngày càng trở nên kém ổn định.

Đồng thời, năm 2025 cũng là năm bản lề của thị trường chứngb khoán Việt Nam với sự kiện được nâng hạng lên thị trường mới nổi của FTSE sau 7 năm kể từ khi được vào watch-list. Sự kiện này được đánh giá sẽ mang lại cho VNINDEX dòng vốn ngoại từ các quỹ ETF, các quỹ chủ động, cũng như khả năng nâng nền định giá lên mức cao hơn, từ đó hỗ trợ đà tăng của các cổ phiếu vốn hóa lớn.

ACBS dự phóng, lợi nhuận sau thuế năm 2025 của các doanh nghiệp niêm yết có khả năng tăng 15 – 16% so với cùng kỳ. Trong kịch bản cơ sở, ACBS cho rằng, nền định giá hợp lý của VNINDEX sẽ tiếp tục bám sát P/E trung vị 3 năm, tương ứng với vùng giao dịch 1.240 – 1.420 điểm trên nền thanh khoản tăng 15% so với bình quân năm 2025.

Qua đó, ACBS nhận diện 3 chủ điểm đầu tư lớn của thị trường chứng khoán trong năm 2025 gồm ảnh hưởng của thương chiến lên nền kinh tế Việt Nam, nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam và thúc đẩy đầu tư công.

Ảnh hưởng của nhiệm kỳ Tổng thống Donald Trump

Các chính sách của Tổng thống Trump, rủi ro tỷ giá có thể là yếu tố tiêu cực nhất tác động tới thị trường chứng khoán Việt Nam trong một số thời điểm của năm 2025.

Tuy nhiên, ACBS cho rằng, tác động từ các chính sách của nhiệm kỳ thứ hai của ông Trump lên thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ được trung hòa, do các yếu tố như sự đan xen phức tạp giữa các yếu tố rủi ro và cơ hội ở từng nhóm doanh nghiệp đối với ảnh hưởng của chính sách thuế và tỷ giá; Việt Nam có thể giảm thiểu căng thẳng thương mại bằng việc đẩy mạnh nhập khẩu từ Mỹ.

Ngoài ra, còn một số yếu tố khác như sự xoay chuyển trong quyết tâm đẩy mjanh đầu tư công năm 2-25 và một thập kỷ tới của Việt Nam; khả năng thu hút dòng vốn nước ngoài từ các dự kiện nâng hạng lên thị trường mới nổi năm 2025.

Theo ACBS dự kiến, chính sách thuế của ông Trump sẽ tác động lên nhóm doanh nghiệp xuất khẩu như thủy sản, dệt may, gỗ, đá nhân tạo, thép.

Nâng hạng thị trường chứng khoán

ACBS kỳ vọng FTSE sẽ thêm Việt Nam vào danh sách thị trường mới nổi thứ cấp sớm nhất vào kỳ đánh giá tháng 9/2025, việc nâng hạng sẽ chính thức có hiệu lực và các ETF sẽ bắt đầu mua vào cổ phiếu Việt Nam trong năm 2026.

Dù vậy, tỷ trọng Việt Nam trong nhóm thị trường mới nổi thứ cấp dự kiến không đáng kể. Tuy nhiên, việc bắt đầu được phân loại vào nhóm thị trường mới nổi sẽ giúp cải thiện đáng kể vị thế cũng như hình ảnh của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Theo ước tính của ACBS, VN-Index sẽ chiếm khoảng 0,3 – 0,4% tỷ trọng trong rổ chỉ số thị trường mới nổi của FTSE. Theo ACBS tính toán, ước tính sẽ có 222 mã chứng khoán đủ điều kiện vào danh mục của FTSE. Tuy nhiên, tỷ trọng của từng mã sẽ phụ thuộc vào tỷ lệ vốn hóa có thể đầu tư của từng mã. Như vậy, top 20 cổ phiếu chiếm 0,218% trên tổng 0,366% vốn hóa của thị trường Việt Nam, tương đương 60%.

Theo đó, thị trường chứng khoán sẽ có khoảng 300 – 400 triệu USD từ quỹ chỉ số thụ động của Vanguard FTSE Emerging Markets ETF. Theo ước tính của FTSE Russell, tổng vốn từ các quỹ chủ động và bị động sẽ đạt khoáng 5 – 6 tỷ USD.

Tăng tốc đầu tư công

Theo Nghị quyết Hội nghị Trung ương 10, khóa XIII, tầm nhìn của Chính phủ về tăng trưởng GDP của Việt Nam giai đoạn 2026 – 2030 là 7,5% – 8,5% mỗi năm. ACBS cho rằng, yếu tố then chốt để đạt được kế hoạch tăng trưởng GDP này phần lớn đến từ các hoạt động giải ngân đầu tư công đầy tham vọng.

Vì vậy, đầu tư công được kỳ vọng sẽ nhanh chóng được thúc đẩy từ đầu năm 2025, ngay khi các luật mới ban hành đi vào hiệu lực. Bên cạnh đó, giai đoạn 2026 – 2030, Chính phủ sẽ tiếp tục quyết liệt triển khai hàng loạt dự án trọng điểm.

Nhóm cổ phiếu hưởng lợi ở chủ đề đầu tư này bao gồm: thép, xi măng, nhựa đường, xây lắp hạ tầng, logistics, bất động sản dân dụng và khu công nghiệp.

Mặt khác, ACBS dự báo một số nhóm ngành vẫn duy trì được lợi nhuận tích cực trong năm 2025 trên nền định giá hợp lý gồm ngân hàng và điện.