Hòa Phát (HPG): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 36.500 đồng/cp

Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu Hòa Phát (HPG) và nâng giá mục tiêu lên 36.500 đồng/cp, dựa trên kỳ vọng sản lượng tiêu thụ thép xây dựng và thép cuộn cán nóng (HRC) sẽ tăng lần lượt 29% và 20% trong giai đoạn 2025–2026.

Động lực chính đến từ sự phục hồi mạnh mẽ của ngành xây dựng, khi dòng vốn đầu tư công tiếp tục được giải ngân nhanh chóng cùng sức cầu thị trường bất động sản dân dụng ấm lên sau 2 năm trầm lắng.

Theo KBSV, thị trường bất động sản Trung Quốc hồi phục chậm và tâm lý dè dặt do rủi ro thuế quan khiến các nhà sản xuất thép lớn điều chỉnh kế hoạch sản xuất, dẫn đến áp lực giảm chi phí nguyên liệu. Nhờ đó, biên lãi gộp của Hòa Phát dự kiến cải thiện lên 15,1% năm 2025 và 16,0% năm 2026, tương ứng tăng thêm 174 và 89 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước.

KBSV dự phóng các chỉ tiêu tài chính của HPG giai đoạn 2025-2026

Bên cạnh đó, dự án mở rộng dây chuyền sản xuất thép chất lượng cao cho đường ray tàu cao tốc, khởi công từ tháng 4/2025 và dự kiến phát hàng thương mại từ quý I/2027, đang mang đến cho Hòa Phát lợi thế kép: Vừa ghi dấu là doanh nghiệp đầu tiên tại Đông Nam Á làm chủ công nghệ này, vừa mở ra phân khúc mới với biên lợi nhuận cao.

Về định giá, HPG hiện giao dịch ở mức P/E âm 0,5 độ lệch chuẩn so với trung bình 10 năm, cho thấy cổ phiếu đang được định giá tương đối hấp dẫn so với lịch sử.

Cao su Phước Hòa (PHR): Khuyến nghị khả quan, giá mục tiêu 67.400 đồng/cp

Chứng khoán Vietcap hạ khuyến nghị với Cao su Phước Hòa (PHR) từ mua xuống khả quan, đồng thời giảm giá mục tiêu về 67.400 đồng/cp, thấp hơn 3% so với đánh giá trước đó.

Lý do chính nằm ở triển vọng tăng trưởng giá bán trung bình (ASP) của cao su và kết quả cho thuê đất khu công nghiệp (KCN) có thể không đạt được như kỳ vọng, khi căng thẳng thương mại Mỹ – Trung cùng thông báo áp thuế đối ứng đè nặng lên tâm lý nhà đầu tư.

Dù vậy, Vietcap vẫn nâng dự báo lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ cho Phước Hòa thêm 37% năm 2025 và 23% năm 2026. Động lực chính đến từ: (1) Lợi nhuận cao hơn tại mảng cao su thông qua đà phục hồi giá bán; (2) Khoản thu nhập bồi thường giả định từ dự án KCN Bắc Tân Uyên 1 – dự án 786ha do Thadico Bình Dương (Tập đoàn Thaco) làm chủ đầu tư sẽ bắt đầu bàn giao một phần từ tháng 9/2026 sau khi khởi công hạ tầng từ tháng 8/2025.

Vietcap ước tính khoản bồi thường này sẽ đóng góp khoảng 34% tổng lợi nhuận trước thuế giai đoạn 2025–2027. Bên cạnh đó, 2 khu công nghiệp VSIP III và NTU3 tiếp tục là nguồn thu ổn định, với tổng đóng góp khoảng 210 tỷ đồng lợi nhuận hàng năm (chiếm 21% lãi trước thuế bình quân giai đoạn 2025–2027), cao hơn so với mức 152 tỷ đồng trong năm 2024 nhờ diện tích bàn giao đất KCN tăng lên.

Vietcap dự phóng các chỉ tiêu tài chính của PHR giai đoạn 2025-2027

Về quỹ đất, Phước Hòa hiện giữ khoảng 15.000ha tại Bình Dương (Cũ), trong đó có thể chuyển đổi lên tới 2.800ha thành đất KCN, 580ha thành CCN và 1.150ha chuyển sang đất dân cư theo quy hoạch giai đoạn 2021–2030. Vietcap giả định PHR sẽ tự phát triển 650ha KCN/CCN trong giai đoạn 2026–2036 và tiếp tục chuyển đổi 2.450ha đất cao su sang KCN/CCN và đất dân cư đến năm 2040.

Rủi ro chính được Vietcap lưu ý là tiến độ phê duyệt các khu công nghiệp mới có thể chậm trễ, làm ảnh hưởng đến doanh thu cho thuê đất. Ngoài ra, biến động giá cao su và thu nhập bồi thường có thể không đạt như kỳ vọng cũng sẽ gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận trong ngắn hạn.

Chứng khoán SSI (SSI): Khuyến nghị mua, giá mục tiêu 29.000 đồng/cp

DSC dự phóng lợi nhuận trước thuế cả năm của SSI sẽ đạt khoảng 4.255 tỷ đồng, tăng 19% so với năm 2024. Động lực tăng trưởng đến từ 2 mảng chính: Cho vay margin được hỗ trợ bởi thanh khoản thị trường dồi dào, cùng với mảng đầu tư tự doanh đang được mở rộng danh mục.

Một yếu tố quan trọng khác là kế hoạch tăng vốn điều lệ lên hơn 20.700 tỷ đồng trong năm nay, thông qua phát hành cổ phiếu cho cán bộ nhân viên (ESOP) và phát hành riêng lẻ. SSI hiện là công ty chứng khoán có vốn điều lệ lớn thứ hai thị trường, tạo lợi thế trong việc mở rộng quy mô hoạt động và tăng năng lực tài chính.

Mô hình kinh doanh của SSI (Nguồn: DSC)

Việc thông tư gỡ nút thắt về cơ chế thanh toán trước (prefunding) chính thức có hiệu lực từ cuối năm 2024 cũng được đánh giá là chất xúc tác lớn, giúp thị trường chứng khoán Việt Nam tiệm cận tiêu chuẩn nâng hạng. Đây sẽ là bước đệm quan trọng để các công ty đầu ngành như SSI gia tăng thị phần trong bối cảnh cạnh tranh mới.

DSC đưa ra mức giá mục tiêu cho cổ phiếu SSI là 29.000 đồng/cp trong năm 2025, tương ứng mức định giá P/B khoảng 2 lần – phù hợp với trung bình 5 năm gần nhất.