Lũy kế 4 tháng đầu năm 2025, quy mô phát hành TPDN riêng lẻ tăng +28% YoY, trong khi phát hành công chúng ghi nhận mức tăng đột biến (+80% YoY), phần lớn được thực hiện trong quý 1.

Tính đến cuối tháng 4/2025, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp đang lưu hành đạt gần 1,27 triệu tỷ đồng, tăng +2,3% so với tháng trước và +6,1% so với cùng kỳ năm 2024, sau 4 tháng giảm liên tiếp trước đó. Đà tăng trở lại này chủ yếu nhờ hoạt động phát hành mới diễn biến sôi động hơn, với tổng giá trị đạt 46,9 nghìn tỷ đồng, cao gấp 2,7 lần so với tháng 3/2024, trong khi khối lượng TPDN đáo hạn lại giảm mạnh (-56% MoM và -76% YoY).

Theo đó, dữ liệu từ FiinGroup cho thấy, tháng 4/2025 là tháng đầu tiên sau 4 tháng liên tiếp thị trường ghi nhận giá trị lưu hành trái phiếu tăng trở lại.

Hoạt động mua lại TPDN trước hạn tiếp tục tăng +41,6% so với tháng 3/2025. Xét theo loại hình phát hành, giá trị TPDN riêng lẻ đang lưu hành bật tăng trở lại, đạt hơn 1.110 nghìn tỷ đồng vào cuối tháng 4/2025, tăng +2,2% so với cuối tháng 3/2025 và tiếp tục chiếm tỷ trọng áp đảo 87,6% toàn thị trường.

Trong khi đó, dù chỉ chiếm 12,4% tổng giá trị lưu hành, tương đương 156,6 nghìn tỷ đồng, trái phiếu phát hành ra công chúng vẫn ghi nhận mức tăng đáng kể +3,2% so với tháng trước và +25% so với cùng kỳ năm trước. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ việc mở rộng quy mô phát hành TPDN công chúng trong giai đoạn 4 tháng đầu năm 2025..

Hoạt động mua lại tập trung chủ yếu ở Ngân hàng và Bất động sản. Cụ thể, giá trị mua lại của Bất động sản cao gấp 3 lần tháng trước. Tính chung 4 tháng đầu năm, tổng giá trị mua lại trước hạn toàn thị trường giảm -17% YoY, chủ yếu ghi nhận ở Ngân hàng.

Về diễn biến trên thị trường thứ cấp, giao dịch TPDN thứ cấp trong tháng 4/2025 giảm nhẹ -13% so với tháng liền trước (MoM) nhưng vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng cao so với cùng kỳ (+41,4% YoY). Ngân hàng và Bất động sản chiếm 78% GTGD, trong khi Dịch vụ tài chính ghi nhận tăng trưởng nổi bật với 4,5 nghìn tỷ đồng, tăng +95,2% MoM và +232% YoY.

Về dòng tiền thanh toán, các TCPH dự kiến đã thanh toán 42,2 nghìn tỷ đồng gốc và lãi TPDN từ đầu năm 2025 đến nay. Dòng tiền thanh toán ước tính trong quý 2/2025 là khoảng 47,5 nghìn tỷ đồng và thị trường không ghi nhận thêm trường hợp chậm trả mới nào trong tháng 4.

Bất động sản với hạt nhân là Vingroup dẫn đầu nhóm Phi ngân hàng

Trong tháng 4/2025, giá trị phát hành TPDN của nhóm Phi ngân hàng đạt 13,9 nghìn tỷ đồng, bật tăng +152,7% so với tháng 3/2025 và +33,7% YoY. Dù ghi nhận sự phục hồi rõ nét trong tháng, lũy kế 4 tháng đầu năm, khối Phi ngân hàng mới chỉ huy động được tổng cộng 19,7 nghìn tỷ đồng qua kênh trái phiếu, giảm sâu -42% so với cùng kỳ năm 2024. Nguyên nhân chính đến từ những quy định nghiêm ngặt hơn trong Luật Chứng khoán sửa đổi 2024 (có hiệu lực từ ngày 1/1/2025) và Thông tư 76/2024/TT-BTC (có hiệu lực từ ngày 25/12/2024).

Theo FiinGroup, điểm đáng chú ý trong tháng 4/2025 là sự trở lại của nhóm Bất động sản trên thị trường TPDN, sau ba tháng hoàn toàn vắng bóng.

Tổng giá trị phát hành của ngành trong tháng đạt 12,7 nghìn tỷ đồng, tăng +43% so với cùng kỳ và chiếm tới 91,7% tổng lượng phát hành của nhóm phi ngân hàng trong tháng. Mặt bằng lãi suất coupon bình quân của nhóm Bất động sản tăng lên mức 10,7%/năm, cao hơn đáng kể so với mức 8,3%/năm trong tháng trước.

Đóng góp chủ yếu từ Vingroup (VIC), với tổng giá trị phát hành đạt 9 nghìn tỷ đồng – đánh dấu lần đầu tiên doanh nghiệp này quay lại thị trường TPDN sau 10 tháng tạm ngưng.

Các lô trái phiếu của VIC có kỳ hạn trung bình 2,5 năm, lãi suất coupon dao động từ 12% đến 12,5%/năm, tương đương với mức lãi suất coupon giai đoạn 2023-2024.

Đáng chú ý, theo quan sát của FiinGroup, trong tháng 4/2025 một số tổ chức phát hành (TCPH) đã bắt đầu thực hiện các yêu cầu chặt chẽ hơn của Luật Chứng khoán sửa đổi về phát hành TPDN.

Theo đó, trong số 10 mã trái phiếu thuộc nhóm Phi ngân hàng được phát hành trong tháng 4, đã có 2 mã trái phiếu được các TCPH (bao gồm Bất Động Sản TCO và Kinh doanh F88) chủ động thực hiện xếp hạng tín nhiệm. Ngoài ra, thị trường cũng ghi nhận 3 mã trái phiếu có tài sản đảm bảo và 2 mã được bảo lãnh thanh toán.