CTCP BOT Cầu Thái Hà (UPCoM: BOT) – doanh nghiệp sở hữu trạm BOT cầu Thái Hà tại huyện Hưng Hà, tỉnh Thái Bình đang chìm trong thua lỗ, sắp cạn vốn chủ sở hữu bất ngờ ghi nhận kết quả kinh doanh ấn tượng trong năm 2024.

Cụ thể, doanh thu đạt 414 tỷ đồng, gấp hơn 9 lần so với năm 2023. Lợi nhuận sau thuế đạt 248 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ vẫn lỗ 83 tỷ đồng.

Kết quả này đến từ việc BOT Thái Hà phát sinh doanh thu bán hàng 358 tỷ đồng trong quý IV/2024 cho hai doanh nghiệp là CTCP CNC Capital Việt Nam và CTCP PIV. Mặt hàng là máy móc, thiết bị phục vụ dây chuyền lắp ráp quả lọc thận và máy ép nhựa JSW, dường như không liên quan đến hoạt động kinh doanh cốt lõi là thu phí cầu đường.

Đặc biệt, dù kinh doanh trái ngành, BOT Thái Hà tỏ ra “mát tay” khi bán được “1 vốn 9 lời”, với biên lợi nhuận gộp gần 90%, mang lại khoản lãi gộp lên tới 319 tỷ đồng.

Hoạt động kinh doanh đột biến chỉ ghi nhận vào quý IV/2024

Kinh doanh thực hay “ảo thuật” tài chính của 3 doanh nghiệp trên sàn?

Đáng chú ý, kiểm toán không thể xác minh tính chính xác của giao dịch này. Báo cáo nêu rõ, theo hợp đồng, giá bán bao gồm chi phí vận chuyển, lắp đặt, hướng dẫn sử dụng, chuyển giao công nghệ, phí đi lại ăn ở của chuyên gia, chi phí bảo trì, bảo hành, bảo dưỡng và phí nâng cấp công nghệ trong thời gian 10 năm. Tuy nhiên, kiểm toán chưa được cung cấp chi tiết giá trị các hạng mục cấu thành giá bán, do đó không thể xác định giá trị của hàng hóa đã chuyển giao và đủ điều kiện ghi nhận doanh thu trong năm nay.

Ngoài ra, khoản tiền này hiện chỉ “trên giấy”, khi báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho thấy dòng tiền từ hoạt động kinh doanh vẫn chưa về doanh nghiệp, mà đang nằm ở khoản phải thu từ hợp tác kinh doanh.

BOT Thái Hà kinh doanh “1 vốn 9 lời” với mặt hàng máy lọc thận và máy ép nhựa

Mặt khác, CNC Capital Việt Nam (UPCoM: KSQ) và PIV (UPCoM: PIV) – hai công ty sẵn sàng mua thiết bị lọc thận với giá cao đều có kết quả kinh doanh không mấy sáng sủa, cổ phiếu trên thị trường ở mức “trà đá”, tương tự như BOT Thái Hà.

Cụ thể, Capital Việt Nam ghi nhận doanh thu 7 tỷ đồng trong năm 2024 và lỗ 4 tỷ đồng. Công ty bị kiểm toán nghi ngờ khả năng hoạt động liên tục, với khoản lỗ lũy kế 36,3 tỷ đồng và nợ phải trả ngắn hạn vượt quá tài sản ngắn hạn.

Tổng tài sản của Capital Việt Nam là 311 tỷ đồng thì dành đến 252 tỷ đồng để mua máy lọc thận từ BOT Thái Hà. Tuy nhiên, các thiết bị này chưa thể đi vào hoạt động, hiện vẫn nằm ở mục chi phí xây dựng dở dang. Trong khi đó, tiền mặt của công ty chỉ còn 562 triệu đồng.

PIV ghi nhận khoản lỗ lũy kế tính đến ngày 31/12/2024 là 172 tỷ đồng. Nợ phải trả ngắn hạn vượt quá tài sản ngắn hạn 105 tỷ đồng, do đó khả năng thanh toán nợ ngắn hạn không được đảm bảo. Kiểm toán cũng nghi ngờ khả năng hoạt động liên tục của doanh nghiệp này.

Tổng tài sản của PIV là 119 tỷ đồng, trong đó dành 106 tỷ đồng để mua máy đúc phun nhựa, máy sấy nhựa và cấu trúc dầm đơn trong năm 2024. Mặc dù, ngành nghề đăng ký kinh doanh chính lại là thiết bị điện. Công ty cũng chỉ còn 471 triệu đồng tiền mặt.

Trên sàn chứng khoán, kết phiên ngày 16/5, PIV có thị giá 3.200 đồng/cp, vốn hóa 55 tỷ đồng; KSQ có thị giá 1.700 đồng/cp, vốn hóa đạt 51 tỷ đồng.

Cổ phiếu BOT tăng hơn 220% trong thời gian ngắn

Thời điểm vừa công bố báo cáo kết quả kinh doanh tự lập với con số đột biến, cổ phiếu BOT bất ngờ tăng vọt. Trong vòng 1 tháng (từ ngày 20/1 đến 19/2), BOT đã tăng từ 2.500 đồng/cp lên đỉnh 8.000 đồng/cp, tương đương mức tăng 220%. Vốn hóa công ty theo đó tăng thêm 325 tỷ đồng.

Trong giai đoạn này, thanh khoản cổ phiếu BOT tăng vọt lên hàng triệu đơn vị, gấp hàng chục lần so với thời điểm trước đó. Đặc biệt, phiên giao dịch kỷ lục ghi nhận 9,4 triệu cổ phiếu được sang tay, tương ứng khoảng 16% cổ phần doanh nghiệp.

Hiện tại, cổ phiếu BOT đang trong xu hướng điều chỉnh. Kết phiên ngày 16/5, thị giá còn 4.500 đồng/cp.

Diễn biến cổ phiếu BOT

“Chết đuối vớ được cọc”

Công ty BOT Cầu Thái Hà được thành lập vào năm 2014 với 3 cổ đông là Công ty TNHH Tiến Đại Phát, CTCP Đầu tư Tư vấn & Xây dựng Phú Xuân và CTCP Đầu tư & XNK Bình Minh nhằm triển khai xây dựng cầu Thái Hà bắc qua sông Hồng, nối 2 tỉnh Hà Nam và Thái Bình, trên trục đường nối cao tốc Cầu Giẽ – Ninh Bình.

Cầu Hưng Hà bên cạnh là nguyên nhân khiến doanh nghiệp lao đao

Công ty đã đầu tư vào dự án này 1.459,5 tỷ đồng. Trạm BOT cầu Thái Hà bắt đầu thu phí vào tháng 2/2019 với thời gian thu phí hoàn vốn dự kiến khoảng 16 năm 7 tháng. Ngay sau đó, BOT Cầu Thái Hà đối mặt với khó khăn lớn khi Nhà nước triển khai dự án cầu Hưng Hà sử dụng vốn ODA (vốn viện trợ không hoàn lại hoặc lãi suất thấp từ nước ngoài), nằm cách đó chỉ 3 – 4km.

Cầu Hưng Hà có kết nối giao thông tương tự cầu Thái Hà nhưng không thu phí, khiến hầu hết các phương tiện chuyển sang sử dụng cầu này, tránh tuyến đường thu phí qua cầu Thái Hà.

Vậy nên, doanh thu của BOT Cầu Thái Hà không đủ để trả lãi vay cho dự án. Giai đoạn năm 2019 đến quý III/2024, doanh nghiệp lỗ lũy kế 490,7 tỷ đồng, vốn chủ sở hữu giảm còn 101,7 tỷ tại thời điểm ngày 30/9/2024.

Với mức lỗ trung bình khoảng 20 tỷ đồng/quý, công ty đối diện việc mất trắng vốn chủ sở hữu chỉ trong 5 quý kế tiếp nếu không xuất hiện kết quả kinh doanh đột biến trong quý IV/2024.