Báo cáo chiến lược 6 tháng cuối năm 2025 của Chứng khoán Vietcap dự báo tăng trưởng GDP của Việt Nam trong năm nay đạt 7,2%, tiếp tục vượt trội so với các nước trong khu vực. Mức tăng trưởng này được hỗ trợ bởi tiêu dùng trong nước mạnh, ngành dịch vụ sôi động, và giải ngân đầu tư công được thúc đẩy bởi các sáng kiến của Chính phủ.
Giá trị giao dịch trung bình sẽ vượt 1 tỷ USD từ năm 2026
Về thị trường chứng khoán, định giá hiện tại của VN-Index đang khá hấp dẫn với P/E trượt 12 tháng là 13,2 lần – thấp hơn một độ lệch chuẩn so với P/E trung bình 10 năm. Vào ngày 29/5/2025, định giá của thị trường Việt Nam cũng thấp hơn so với các thị trường mới nổi khác tại Đông Nam Á.
” Nhờ vậy, khi các quỹ chủ động nước ngoài rõ hơn về tình hình thuế quan, có khả năng các quỹ sẽ quay trở lại thị trường Việt Nam nhờ định giá hấp dẫn và tiềm năng tăng trưởng dài hạn “, báo cáo chỉ rõ.
Theo thống kê từ Vietcap, trong tháng 4 và tháng 5/2025, giá trị giao dịch trung bình ngày (GTGDTBN) tổng 3 sàn tăng mạnh, trên 1 tỷ USD – mức cao nhất trong 3 năm qua. Điều này là do độ biến động thị trường gia tăng sau khi Mỹ bất ngờ công bố mức thuế 46% lên hàng Việt Nam vào ngày 2/4, rồi điều chỉnh giảm xuống 10% vào giữa tháng 4, đã khuyến khích hoạt động giao dịch sôi động của nhà đầu tư.
Bất chấp biến động thị trường, số tài khoản chứng khoán mở mới trong nước vẫn duy trì tích cực, đạt 9,7 triệu tài khoản cho thấy mối quan tâm bền bỉ của nhà đầu tư cá nhân trong nước đối với cổ phiếu.
Vietcap dự kiến GTGDTBN năm 2025 sẽ tương đối đi ngang. Thêm nữa, bộ phận phân tích Vietcap dự báo GTGDTBN năm 2026 sẽ tăng 26% so với cùng kỳ, đạt 1,1 tỷ USD.
Diễn biến này được hỗ trợ bởi kỳ vọng (1) triển khai hệ thống giao dịch KRX sẽ rút ngắn chu kỳ thanh toán, qua đó cải thiện tính thanh khoản thị trường và thúc đẩy hoạt động giao dịch, và (2) lợi nhuận doanh nghiệp vẫn vững chắc nhờ sự hỗ trợ mạnh từ Chính phủ và dòng vốn FDI ổn định, từ đó tác động tích cực đến tâm lý nhà đầu tư.
Công ty chứng khoán kỳ vọng bước vào chu kỳ tăng trưởng mới
Trong bối cảnh triển vọng kinh tế được cải thiện, được hỗ trợ bởi chính sách thương mại rõ ràng hơn, hoạt động trong nước mạnh và dự báo GTGDTBN tăng trong năm 2026, Vietcap kỳ vọng doanh thu các mảng kinh doanh chính của các CTCK, bao gồm cho vay ký quỹ, đầu tư tự doanh và ngân hàng đầu tư, sẽ phục hồi đáng kể. Mức phục hồi này sẽ chuyển thành lợi nhuận cao hơn cho các CTCK.
Theo thống kê, tổng ROE của các CTCK hàng đầu đã chạm đáy, ở mức ~ 10% vào năm 2023 và đã dần cải thiện trong 3 quý cuối năm 2024. Trong chu kỳ tăng trưởng mới, Vietcap dự báo các CTCK sẽ tối ưu được nguồn vốn và nâng cao hiệu quả hoạt động, qua đó thúc đẩy ROE tăng trong năm 2026.
Nhận định riêng về Chứng khoán SSI, Vietcap cho biết SSI là một trong những công ty CK hàng đầu tại Việt Nam. SSI có thị phần lớn thứ 2 trên HOSE với dư nợ cho vay ký quỹ lớn thứ 2 và tỷ lệ cho vay ký quỹ trên vốn chủ sở hữu thấp nhất trong số các công ty chứng khoán có bảng cân đối kế toán lớn.
SSI được đánh giá là một trong những công ty chứng khoán có khả năng nắm bắt được cơ hội tăng trưởng của TTCK Việt Nam nhờ vào nguồn vốn dồi dào, uy tín vững chắc, mạng lưới rộng lớn và khả năng huy động các nguồn vốn nước ngoài.
Nhờ đó, Vietcap dự báo LNST sau lợi ích CĐTS tăng trưởng 19,9% so với cùng kỳ trong năm 2025, được thúc đẩy bởi doanh thu môi giới tăng 6,4%. SSI được kỳ vọng có thể mở rộng thị phần môi giới từ 8,6% trong năm 2024 lên khoảng 9,2% trong năm 2025, tận dụng vốn mạnh và mức lãi suất cho vay ký quỹ hấp dẫn, bất chấp dự báo GTGDTB năm 2025 gần như đi ngang.
Ngoài ra, khi các CTCK dẫn đầu như HCM, MBS và Mirae Asset tiệm cận mức trần theo quy định tỷ lệ cho vay ký quỹ/vốn CSH là 200%, do đó kỳ vọng một số khách hàng sẽ chuyển sang SSI. Từ đó, nhóm phân tích dự báo doanh thu cho vay ký quỹ của SSI sẽ tăng 32,7% so với cùng kỳ.
