Kết thúc nửa đầu năm 2025, các công ty chứng khoán có thêm các góc nhìn, luận điểm để đánh giá khả năng, cơ hội đầu tư vào các doanh nghiệp. Thế Giới Di Động là một trong những doanh nghiệp thường xuyên lọt ‘tầm ngắm’ của các công ty chứng khoán vì là công ty đặc thù trong ngành bán lẻ, lại là doanh nghiệp ‘có câu chuyện’.

Dưới góc nhìn của các công ty chứng khoán khác nhau, tiềm năng tăng trưởng của Thế Giới Di Động lại khác nhau. Đơn cử, là góc nhìn khác biệt của 2 công ty chứng khoán VCBS và ACBS trong cùng một thời điểm.

VCBS kỳ vọng lớn vào Thế Giới Di Động, ước lãi 5.800 tỷ năm 2025

Chứng khoán Vietcombank (VCBS) vừa công bố báo cáo phân tích đối với CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (mã chứng khoán MWG) trong bối cảnh mảng ICT phục hồi mạnh mẽ, còn Bách Hóa Xanh (BHX) chuyển hướng từ mở rộng sang tối ưu lợi nhuận.

Từ đầu 2025, hơn 80.000 gian hàng cá nhân rời bỏ sàn thương mại điện tử do siết thuế và chi phí tăng, trong khi gian hàng chính hãng vẫn tăng trưởng nhờ uy tín thương hiệu. Cùng với nhu cầu nâng cấp laptop để đáp ứng Windows 11 và mùa “back to school”, doanh số ICT tại Thế Giới Di Động (TGDĐ) và Điện Máy Xanh (ĐMX) đều bứt tốc, cả online lẫn offline.

Bách Hóa Xanh cũng vượt kế hoạch mở mới. Trong 6 tháng đầu năm 2025, Bách Hóa Xanh đã mở thêm 414 cửa hàng, vượt kế hoạch cả năm. Sau quý I chịu áp lực chi phí, quý II chuỗi này đã có lãi ròng khoảng 150 tỷ đồng nhờ các cửa hàng miền Trung vận hành hiệu quả và biên lợi nhuận cải thiện. Dự kiến cả năm 2025, Bách Hóa Xanh đạt 547 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế với biên ròng khoảng 1,1%, nhờ thêm yếu tố mùa cao điểm cuối năm.

Nguồn: VCBS

Theo chuyên gia VCBS, chiến lược mở rộng mạnh giai đoạn 2020-2022 từng tạo gánh nặng khấu hao cho Thế Giới Di động. Từ năm 2023, tốc độ mở mới chậm lại, nhiều cửa hàng dần hết vòng đời khấu hao, giúp tiết kiệm đáng kể chi phí. Riêng năm 2025, ước có khoảng 800 cửa hàng hết khấu hao, giúp công ty tiết kiệm gần 900 tỷ đồng và cải thiện biên lợi nhuận.

Tính đến cuối quý II/2025, toàn hệ thống của Thế giới Di động còn lại:

• 2.023 cửa hàng Điện Máy Xanh
• 2.184 cửa hàng Bách Hóa Xanh
• 1.015 cửa hàng Thế giới Di động (bao gồm cả TopZone)
• 326 cửa hàng thuốc An Khang
• 62 cửa hàng AvaKids
• 115 cửa hàng Erablue

Nguồn: VCBS

Bên cạnh đó, Thế Giới Di Động vẫn tiếp tục kéo dài chuỗi thời gian cắt giảm nhân sự. Trong 6 tháng đầu năm 2025, Thế Giới Di Động đã giảm 1.353 nhân sự, đưa tổng số lao động toàn hệ thống về mức 61.779 người. Đây là diễn biến nối dài xu hướng cắt giảm nhân sự đã diễn ra trong hai năm gần đây.

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần đạt 73.755 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 3.205 tỷ đồng, tăng mạnh 54%.

Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm

• Doanh thu hợp nhất: 73.755 tỷ đồng (tăng 12,2% so với cùng kỳ), hoàn thành 49% kế hoạch năm.
• TGDĐ và ĐMX: Đạt 49.400 tỷ đồng doanh thu, tăng 12%, trong đó doanh thu online gần 2.700 tỷ đồng, chiếm 6%. Doanh số tháng 6 đạt 8.400 tỷ đồng – cao nhất từ sau Tết.
• BHX: Đạt 22.600 tỷ đồng (tăng 16%), với hơn 50% cửa hàng mở mới tại miền Trung, nhiều cửa hàng có lãi ngay.
• Các chuỗi khác: An Khang đạt 1.000 tỷ đồng doanh thu (tăng 30%), EraBlue tại Indonesia tăng trưởng 70%, Avakids có hơn 50% doanh thu từ online và đang có lãi.

ACBS nhận định, Thế Giới Di Động có thể đạt 155.645 tỷ đồng doanh thu trong năm 2025, tăng 31,6% so với cùng kỳ. Thậm chí, doanh thu năm 2026 có thể đạt tới 176.262 tỷ đồng.

Lợi nhuận sau thuế năm 2025 có thể tăng 56,2% lên mức 5.832 tỷ đồng và tiếp tục tăng thêm 25% vào năm 2026, ước đạt 7.311 tỷ đồng.

Nguồn: VCBS

Các chuyên gia VCBS đưa ra các luận điểm đầu tư:

• Áp lực chi phí giảm mạnh nhờ khấu hao tài sản giảm.
• BHX đã hoàn thành vượt mục tiêu mở mới, chuyển trọng tâm sang hiệu quả và lợi nhuận.
• Mảng ICT hưởng lợi từ cả thị trường online lẫn nhu cầu laptop mùa tựu trường.

VCBS dự báo, nhờ đà phục hồi trên, biên lợi nhuận ròng của Thế Giới Di Động đã cải thiện lên 4,7% trong nửa đầu 2025, tăng gần 1 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

Với những luận điểm và phân tích đó, dựa trên hệ số P/E ngành bán lẻ trung bình 23,3x, VCBS định giá hợp lý cổ phiếu MWG ở mức 93.160 đồng/cổ phiếu, tương ứng tiềm năng tăng 32% so với thị giá 70.500 đồng/cổ phiếu hiện tại. VCBS đưa ra khuyến nghị MUA với cổ phiếu MWG.

ACBS kỳ vọng lãi sau thuế 5.900 tỷ đồng

Các chuyên gia ACBS cũng có cái nhìn tích cực từ việc công ty đã nỗ lực tái cấu trúc mạng lưới cửa hàng, đồng thời hưởng lợi về mặt chi phí khi nhiều tài sản cố định sắp hoàn tất khấu hao.

Chiến lược bán hàng của công ty tại chuỗi Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh, cùng hiệu ứng nền thấp và sự phục hồi chi tiêu của người tiêu dùng – dù vẫn còn chậm – đã đóng góp vào kết quả này. Thế Giới Di Động tin rằng sự xuất hiện của các công nghệ mới như 5G, AI, v.v. sẽ tiếp tục là một trong những động lực thúc đẩy nhu cầu đối với các sản phẩm công nghệ thông tin trong những năm sắp tới.

Dù tin vào kết quả chuỗi tái cấu trúc, nhưng ACBS không đặt kỳ vọng quá cao về mức độ tăng trưởng cả về doanh thu và lợi nhuận của Thế Giới Di Động như ACBS.

Năm 2025, ACBS dự báo doanh thu Thế Giới Di Động sẽ đạt 148.543 tỷ đồng, tăng 10,6% so với cùng kỳ và cao hơn 2% so với lần dự báo trước đó. Mức dự báo này thấp hơn 7.100 tỷ đồng so với kỳ vọng từ ACBS.

Dù dự báo doanh thu thấp hơn, nhưng chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế lại được dự báo cao hơn, đến 5.984 tỷ đồng, tăng 60,3% so với năm 2024 và cao hơn 26% so với dự báo trước. Kết quả này có sự đóng góp khoảng 400 tỷ đồng từ chuỗi Bách Hóa Xanh. Kết quả dự báo lợi nhuận này cao hơn khoảng 100 tỷ đồng so với mức VCBS nhận định.

Dù ước tính lãi có thể lớn hơn trên nền doanh thu thấp hơn so với dự báo của VCBS, nhưng các chuyên gia không đặt nhiều niềm tin tăng giá của cổ phiếu MWG. ACBS đưa ra khuyến nghị KHẢ QUAN với cổ phiếu MWG, giá mục tiêu 83.300 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng 18% so với thị giá hiện tại.