Với tỷ lệ CAPE của S&P 500 đạt khoảng 38 và mức tăng trưởng 67% kể từ tháng 10/2022, thị trường đang sở hữu mức định giá đắt đỏ nhất từ trước đến nay, trong bối cảnh sự phấn khích xung quanh trí tuệ nhân tạo (AI) ngày càng tăng cao. Vì thế, những cái tên nổi tiếng như Jeremy Grantham, Rob Arnott và Bill Smead gần đây đã cảnh báo rằng thị trường chứng khoán đang rơi vào một bong bóng tương tự thời kỳ bong bóng dot-com năm 2000.
Tuy nhiên, điều gì sẽ xảy ra nếu đợt tăng giá do AI dẫn dắt này thực ra chỉ mới bắt đầu?
Katy Huberty, Giám đốc nghiên cứu toàn cầu của Morgan Stanley, tin rằng đây chính là trường hợp mô tả tình hình hiện tại. Theo bà Huberty, sự lạc quan của bà xuất phát từ việc chúng ta đang ở giai đoạn đầu của chi tiêu vốn (capex) và áp dụng AI. Bà cho biết, mỗi chu kỳ phát triển công nghệ trong vài thập kỷ qua đều có mức độ áp dụng của người dùng và đầu tư kinh doanh tăng gấp 10 lần so với chu kỳ trước.
Bà ước tính rằng ngành AI sẽ cần khoản đầu tư lên đến 10 nghìn tỷ USD vào cơ sở hạ tầng. Trong khi đó, các công ty công nghệ hàng đầu mới chỉ chi khoảng 300-400 tỷ USD trong hai năm vừa qua, đồng nghĩa với việc còn rất nhiều dư địa phát triển.
“Nếu chúng ta nói về khoản đầu tư cơ sở hạ tầng AI trị giá 10 nghìn tỷ USD, thì hiện tại tỷ lệ thực hiện chỉ ở mức một chữ số”, Huberty chia sẻ.
Một dấu hiệu khác cho thấy chu kỳ AI vẫn còn ở giai đoạn đầu là lợi nhuận dự báo của các công ty công nghệ lớn vẫn còn nhiều dư địa tăng trưởng, tương tự những gì đã xảy ra trong chu kỳ phát triển internet di động bắt đầu từ năm 2010.
Ngoài ra, hệ số giá trên thu nhập dự phóng trung bình 12 tháng của 5 công ty lớn nhất theo vốn hóa thị trường vào năm 1999 là 65,3. Con số này trong năm 2024 chỉ là 31,1, thấp hơn đáng kể dù doanh thu và lợi nhuận tương đương.
“Chúng ta mới chỉ đi được 15% quãng đường trong chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận và mở rộng vốn hóa thị trường của một kỷ nguyên máy tính mới”, bà Huberty nhận định.
Bà nói thêm: “Sẽ còn nhiều cơ hội để tạo ra lợi nhuận vượt trội. Tuy nhiên, không loại trừ khả năng thị trường sẽ có một số giai đoạn điều chỉnh trong vài quý hoặc vài năm trước khi đạt đến điểm bùng nổ tiếp theo”.
Để tận dụng lợi thế từ giai đoạn tiếp theo của chu kỳ này, Huberty khuyến nghị tập trung vào các công ty được hưởng lợi trực tiếp từ AI hoặc những công ty ngoài ngành AI nhưng sẽ gia tăng lợi nhuận nhờ áp dụng công nghệ này.
“Chúng ta đang ở thời điểm mà việc áp dụng AI đã trở nên phổ biến và lan rộng hơn nhiều”, Huberty nhấn mạnh. “Điều này vẫn chưa được phản ánh vào giá cổ phiếu”, bà nói.
Phân tích của nhóm nghiên cứu Morgan Stanley cho thấy, các cổ phiếu thuộc lĩnh vực tài chính đang được định vị tốt nhất để hưởng lợi đầu tiên từ AI.
Theo Markets Insider
