Cú điều chỉnh bất ngờ giữa thị trường tăng giá

Đáng chú ý, đợt điều chỉnh này diễn ra chỉ sau 1 ngày cổ phiếu Berkshire đạt mức giá kỷ lục vào 2/5, ngay trước thềm đại hội cổ đông thường niên và đúng vào thời điểm Warren Buffett thông báo sẽ rời vị trí CEO vào cuối năm nay.

Người kế nhiệm là Phó Chủ tịch Greg Abel, đã được chuẩn bị kỹ lưỡng trong nhiều năm qua để tiếp nhận trọng trách lãnh đạo “đế chế” đầu tư hơn 1,1 nghìn tỷ USD này. Buffett cho biết ông sẽ tiếp tục giữ vai trò Chủ tịch Hội đồng Quản trị và có mặt tại văn phòng hàng ngày.

Thông tin về việc chuyển giao quyền lực này, dù đã được dự đoán từ trước, vẫn tạo ra tâm lý hoài nghi trong giới đầu tư, theo đó dẫn đến một phần lực bán trên thị trường.

Cổ phiếu loại A của Berkshire giảm còn 731.050 USD/cổ phiếu, với mức thấp nhất trong ngày là dưới 727.000 USD – gần sát ngưỡng điều chỉnh 10% so với đỉnh 809.350 USD hôm 2/5. Cổ phiếu loại B cũng giảm 0,2% còn 487,43 USD.

Đây là chuỗi giảm hiếm hoi của cổ phiếu Berkshire, khi cổ phiếu này đã giảm 15 trong số 18 phiên giao dịch gần nhất, diễn biến tương tự từng xảy ra lần gần đây nhất là vào tháng 11/2017. Đáng chú ý, đợt bán tháo lần này diễn ra trong khi chỉ số S&P 500 đã tăng 6% kể từ đầu tháng 5, cho thấy cổ phiếu Berkshire đang đi ngược với thị trường chung.

Tuy nhiên, một số nhà đầu tư cho rằng đợt điều chỉnh này đang đưa cổ phiếu trở lại mức định giá hợp lý hơn. Hiện cổ phiếu đang giao dịch ở mức 1,6 lần giá trị sổ sách tính đến ngày 31/3, thấp hơn mức đỉnh 1,8 lần vào đầu tháng 5 và sát mức trung bình 1,5 lần trong những năm gần đây.

Giới phân tích cũng kỳ vọng mức giá hiện tại là đủ hấp dẫn để Berkshire nối lại chương trình mua cổ phiếu quỹ, vốn đã tạm dừng từ tháng 5/2024 đến tháng 4 năm nay. Buffett, người giám sát chương trình này, trước đó từng khẳng định sẽ chỉ mua lại cổ phiếu khi giá thấp hơn giá trị nội tại mà ông tính toán.

Những lo ngại khác: lãi suất, bảo hiểm và thiếu “cá voi”

Ngoài yếu tố chuyển giao lãnh đạo, Berkshire còn đối mặt với một số thách thức khác. Đầu tiên là kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ giảm lãi suất ngắn hạn, điều này có thể làm giảm lợi nhuận từ danh mục tiền mặt và trái phiếu trị giá hơn 300 tỷ USD của Berkshire.

Ngoài ra, chu kỳ tăng trưởng của ngành bảo hiểm – lĩnh vực then chốt trong hệ sinh thái của Berkshire – có dấu hiệu đạt đỉnh. GEICO, công ty bảo hiểm ô tô thuộc Berkshire, hiện đang đạt biên lợi nhuận kỷ lục gần 20%, cao hơn nhiều so với mức “lành mạnh” trung bình 5%. Con số này làm dấy lên lo ngại về khả năng duy trì mức lãi này.

UBS mới đây đã hạ dự báo lợi nhuận cho Berkshire năm 2025 và 2026, với ước tính EPS năm 2025 giảm 6% xuống 19,92 USD/cổ phiếu loại B, dù vẫn giữ khuyến nghị “mua”.

Một lý do khác khiến nhà đầu tư thất vọng là việc Berkshire không tận dụng đợt điều chỉnh thị trường hồi đầu năm để mua thêm cổ phiếu. Thay vào đó, công ty tiếp tục bán ròng trong quý I và đã bán ra hơn 130 tỷ USD cổ phiếu trong năm ngoái, phần lớn là cổ phiếu Apple. Buffett cũng chưa tìm được thương vụ thâu tóm “cá voi” nào như mong muốn từ nhiều năm qua.

Hiện tại, nhà đầu tư đang dõi theo Greg Abel để xem ông sẽ ghi dấu ấn như thế nào với chiến lược đầu tư và quản trị của Berkshire. Buffett đã từng nói ông muốn Abel không chỉ điều hành hơn 100 công ty con mà còn giám sát cả danh mục đầu tư gần 300 tỷ USD cổ phiếu.

Tham khảo Barron’s